公司2025H1事迹竣工急迅增进。7月13日，公司公布2025年半年度事迹预告。公司估计2025H1竣工归母净利润3.0-3.6亿元（预告中值为3.3亿元），同比增进79%-115%；竣工扣非归母净利润3.18-3.78亿元，同比增进156%-204%。遵照事迹预告与一季度财政数据，公司2025Q2估计竣工归母净利润1.58-2.18亿元（预告中值为1.88亿元），同比增进64%-126%、环比增进12%-54%；估计竣工扣非归母净利润1.7-2.3亿元，同比增进124%-203%、环比增进15%-55%。

　　公司2025Q2锂电池出货量急迅提拔，金属物流与LED营业接续向好。咱们推测公司2025Q2锂电池出货量约为1.7-1.8亿颗，同比增进超70%、环比增进超30%。2025Q2公司锂电池产能应用率环比接续提拔、产物出货布局连结平静，结余技能环比希望接续改良。预计下半年，公司电池出货量希望接续增进，海外基地接续爬坡、稼动率向好等身分协同助推电池结余技能稳中有升。别的，公司金属物流、LED营业等均连结优异运营态势，LED营业正在2025H1利润进献亦竣工同比明显增进。

　　公司电池新场景接续开垦，海外基地结构提拔环球任事技能。公司正在电动东西、干净电器等场景深耕众年，陪同行业需求增进竣工出货量稳步提拔。同时，公司踊跃开垦BBU、呆板人、eVTOL等新使用场景，改日希望带来新的事迹增量。别的，公司正在马来西亚举行项目踊跃结构，以应对生意策略危机并提拔海外客户任事技能。目前马来西亚工场曾经正在2025年4月正式投产，产能正处于接续爬坡中。

　　公司正在全极耳电池、固态电池等新身手规模加快结构。全极耳电池方面，公司已正在2025Q2正式量产21700-40XG全极耳电芯；该产物助助45A超高电放逐电、25分钟闪充，可以进一步知足高端电动东西、智能家居及轻型动力市集的众元化需求。固态电池方面，公司指日公布环球首款可量产350Wh/Kg级固态圆柱电池，并筹划年内告终量产验证业务数据。同时，公司筹划2027年量产能量密度500Wh/kg以上全固态电池，采用适配圆柱电芯的复合固态电解质。

　　危机提示：下逛需求不足预期；原质料代价摇动超预期；行业角逐加剧。投资倡导：上调结余预测，支持“优于大市”评级。商讨到BBU、呆板人等新场景急迅繁荣对付电池需求的踊跃影响，咱们上调结余预测，估计公司2025-2027年归母净利润为7.39/9.36/11.36亿元（原预测为6.98/8.67/10.36亿元），同比+52%/+27%/+21%，EPS为0.64/0.81/0.99元，动态PE为21.1/16.6/13.7倍。